ALZAS DE LAS TARIFAS ELÉCTRICAS Y SU IMPACTO EN LA ECONOMÍA CHILENA.
Por: Marcelo Miranda Tobar, Nayeli Sanhueza Muñoz e Isidora Vargas Gómez.
Profesor Guía: Gabriel Pino Saldías.
Magíster en Finanzas.
Escuela de Ingeniería en Control de Gestión.
Un análisis de sus efectos en la inflación y expectativas inflacionarias.
Motivación y contexto.
Nace por el estallido social
Octubre - 2019
Se extiende por crisis sanitaria
Enero - 2020
Junio - 2024
Se inicia periodo de estabilización
- El fenómeno: Chile vivió un congelamiento tarifario inédito (2019 2024) que funcionó como una "olla a presión financiera".
- El shock actual: El proceso de descongelamiento iniciado en junio de 2024 implica alzas acumuladas sobre el 40%.
- El problema: La deuda acumulada con generadoras superó los USD $6.000 millones.
Fuente: Elaboración Propia.
Nota: Corresponde la tarifa BT1a (residencial), 2do. tramo de consumo, en modalidad "aire/aire" de la Región Metropolitana.
Principales hallazgos.
Dualidad del sistema.
- Ante shocks promedio (típicos): El sistema muestra resiliencia. Las variaciones habituales no mueven la aguja de la inflación ni expectativas (FIR no significativa).
- Ante el Descongelamiento (evento extremo): El riesgo se materializa. Se estima un impacto neto de 2.0 pp en la inflación y 0.5 pp en las expectativas.
Objetivos.
- Objetivo principal: Analizar el impacto del descongelamiento en la inflación y las expectativas.
1. Calcular y construir un histórico de la tarifa eléctrica.
2. Estimar el impacto del alza en las variables mencionadas.
- Objetivos específicos:
CONTRIBUCIÓN.
- Proporcionar evidencia empírica del impacto tarifario post congelamiento en la inflación y expectativas con el fin de conceder información útil para la política tarifaria eléctrica.
REVISIÓN DE LITERATURA.
- Pincheira y García (2007) analizan los efectos de los shocks en el precio del petróleo en la economía chilena.
- Hallazgo clave: sugieren que el impacto de la variabilidad del precio del petróleo en la inflación chilena es moderado.
2007
2022
- Kilian y Zhou (2022) analizan la persistencia de los shocks energéticos en las expectativas.
- Hallazgo Clave: Los shocks energéticos elevan las expectativas, pero este efecto es transitorio cuando existe una política monetaria creíble.
METODOLOGÍA.
¿Cómo se aborda este desafío?
Modelo de vectores autorregresivos estructural (SVAR)
Permite capturar interrelaciones dinámicas al imponer restricciones estructurales.
Enfoque Bayesiano
Mejora la precisión de la estimación al incorporar información previa a través del prior de Minnesota, permite evitar el sobreajuste y mejora la robustez del modelo.
METODOLOGÍA.
$$ y_{t} = [ \Delta Elec_{t}, \quad \pi_{t}, \quad \pi_{t}^{e} ] $$
$$\Delta Elec_{t}$$
= Variación logarítmica mensual anualizada de la tarifa eléctrica
= Variación logarítmica mensual anualizada de la inflación (IPC)
= Variación logarítmica mensual de las expectativas inflacionarias a 12 meses
El modelo consta de 3 variables.
METODOLOGÍA.
Estructura del modelo SVAR.
Ecuación estructural donde \(B_{0}\) y \(B_{1}\) son matrices de coeficientes estructurales y \(\varepsilon_{t}\) representa los shocks estructurales no observados e independientes. Se incluyen seis rezagos mensuales siguiendo a Kilian y Zhou (2022) para capturar los efectos dinámicos de corto plazo.
La matriz de impacto contemporáneo impone dos restricciones (ceros) para identificar los shocks estructurales mediante una descomposición parcialmente identificada.
datos.
Contextualización de la tarifa eléctrica.
- Selección de la muestra:
Se utiliza la tarifa BT1a (consumidores residenciales), en modalidad "aire/aire". Asimismo, se eligió el segundo tramo de consumo (de 200 kWh a < 210 kWh) por ser el más frecuente.
- Estructura y componentes de la tarifa:
La tarifa eléctrica se compone de generación (aprox. el 70% del total de la tarifa), transporte y transmisión. Se destaca que la generación está indexado a variables internacionales: inflación en EE.UU., precio del petróleo y tipo de cambio del dólar.
datos.
Se utiliza la región Metropolitana.
La zona acoge a aproximadamente a una de cada tres personas que residen en Chile.
Esta región es el principal motor de la economía chilena, al aportar alrededor del 40% del PIB.
Se observa prácticamente una homogeneidad comunal que facilita un análisis más representativo.
datos.
$$ \small \begin{array}{lcccc} \hline \textbf{Estadístico} & \textbf{Tasa Elec.} & \textbf{Inflación} & \textbf{Inf. Sub.} & \textbf{Exp. 12m} \\ \hline \text{Media} & 0.42 & 0.34 & 0.32 & 0.28 \\ \text{Máximo} & 18.80 & 1.85 & 1.39 & 0.61 \\ \text{Mínimo} & -9.20 & -0.54 & -0.27 & 0.21 \\ \text{Desv. Est.} & 2.93 & 0.37 & 0.29 & 0.07 \\ \text{Obs.} & 186 & 186 & 186 & 186 \\ \hline \end{array} $$
Tabla 1: Estadística descriptiva de variaciones logarítmicas mensuales.
Nota: Valores expresados en puntos porcentuales (%).
Fuente: Elaboración propia.
RESULTADOS: FIR EN LA INFLACIÓN.
CONCLUSIONES.
(1) Se valida la hipótesis de dualidad: el sistema contiene las alzas promedio, pero sufre con lo extremo.
(2) Implicancia Política: el "costo de la inacción" es real. Congelar precios no evita la inflación, la concentra en un shock futuro más dañino.
(3) Implicancia Monetaria: el Banco Central no debe sobrerreaccionar con tasas de interés, ya que las expectativas siguen en niveles óptimos.
(4) Futuras Líneas: estudiar efectos asimétricos (¿bajan los precios igual que suben?) e impacto por quintiles de ingreso.
ALZAS DE LA TARIFA ELÉCTRICA Y SU IMPACTO EN LA ECONOMÍA CHILENA.
Por: Marcelo Miranda Tobar, Nayeli Sanhueza Muñoz e Isidora Vargas Gómez.
Profesor Guía: Gabriel Pino.
Magíster en Finanzas.
Escuela de Ingeniería en Control de Gestión.
